飞乐音响：叩开中国资本市场大门的“第一股”

时间： 2025-11-11 09:32:23 阅读：893

一场静默的革命：从工厂车间到资本舞台

20世纪80年代初，中国经济体制改革步入深水区。上海飞乐电声总厂厂长秦其斌在探索企业转型时，受老工商业者集资入股模式的启发，提出“内部职工持股”的设想。这一构想得到上海市政府的支持，最终推动飞乐音响公司以股份制形式诞生。

1984年11月14日，经中国人民银行上海分行批准，飞乐音响委托中国工商银行静安证券营业部向社会公开发行股票1万股，每股面值50元，其中35%由法人认购，65%向公众开放。尽管当时股票认购凭证仅是一张印有公司名称、面值的纸质凭证，但市民排队抢购的场景成为改革开放初期最具象征意义的画面之一。

从上海弄堂到世界舞台：一张股票的外交意义

1986年11月，美国纽约证券交易所主席约翰·凡尔霖访华时，邓小平将一张飞乐音响股票作为国礼相赠。这张股票后被纽约证交所收藏，成为中国对外开放的“金融名片”。

突破与争议：股份制试水的双重挑战

飞乐音响的诞生并非一帆风顺。在工商注册时，公司因“所有制性质”问题一度受阻，最终以“集体企业”名义完成登记。首次分红时，部分人质疑“私分国有财产”，凸显计划经济思维与市场经济的碰撞。

技术层面，飞乐音响的股票设计也存在原始特征：无记名纸质凭证、手工登记交易、缺乏统一估值标准。这些问题倒逼中国在1986年出台首部《证券交易管理暂行办法》，逐步构建市场规则。

资本市场的启蒙教科书

飞乐音响的实践为后续改革提供重要经验：

1. 融资模式创新：打破财政拨款和银行贷款的单一渠道，企业首次通过股权融资实现自主发展；
2. 产权结构改革：职工持股将个人利益与企业经营捆绑，激发生产积极性；
3. 金融基础设施构建：推动证券交易柜台、清算系统等配套机制落地。

截至1990年上交所开业，中国已有12家股份制企业，股票发行规模达45.9亿元，飞乐音响的“破冰”效应持续发酵。

四十年回望：从“老八股”到全球第二大市场

如今，飞乐音响（股票代码：600651）仍是A股市场存续的“活化石”。尽管其主营业务已从音响设备扩展至智慧城市、汽车电子等领域，但历史地位无可替代。

从1万股、50万元起步的中国资本市场，如今拥有超5000家上市公司，总市值逾80万亿元。飞乐音响的“第一股”试验，不仅书写了企业改革史，更成为中国经济转型的微观缩影——在争议中突破，于探索中成长。