中国资本市场改革试验田的诞生：深交所如何破冰启航

时间： 2025-09-17 20:58:41 阅读：237

中国改革开放初期，深圳经济特区以“杀出一条血路”的勇气，孕育了新中国第一家集中交易的证券交易所。这一历史性突破，标志着中国资本市场从萌芽走向制度化的关键跨越。

从争议到破局：深交所的筹备与试营业

1988年，深圳市政府在股份制改革浪潮中启动证券交易所筹备工作。筹备组负责人禹国刚带领团队翻译200余万字国际证券法规，构建起包括交易规则、清算制度在内的完整框架。然而，面对“姓资姓社”的意识形态争议，筹备进程屡遭质疑。

1990年11月22日，深圳市委书记李灏现场考察后力排众议：“今天必须拍板，手续后补！”这一决策推动深交所在未获国务院正式批文的情况下，于1990年12月1日率先试营业。首日仅完成5笔交易、成交8000股安达股票的场景，成为中国资本市场起步的鲜活见证。

制度奠基与市场规范化的关键突破

深交所试营业初期即展现出制度创新的魄力：

这些举措为后续《股票发行与交易管理暂行条例》等全国性法规的出台提供了实践经验。1992年深圳“810事件”暴露出新股认购机制缺陷后，深交所率先引入认购申请表抽签制度，推动全国统一监管体系加速形成。

市场功能的多元探索

深交所从诞生之初就承担着多重使命：
1.企业融资创新试验
1992年宝安集团发行国内首只可转换债券，1993年深宝安通过二级市场收购上海延中实业，开创市场化并购先例。截至1995年，已形成涵盖A股、B股、债券、权证、国债期货的多元化产品体系。

2.国际化路径开拓
1992年“深南玻B”上市开启B股市场，1995年“招商局B”成为首只海外第二上市股票。通过瑞士私募发行B股可转债等创新，累计引入外资超50亿元人民币。

3.监管体系本土化构建
1996年颁布《证券交易所管理办法》，确立“组织监管与自律管理并重”原则。针对庄家操纵、虚假陈述等违规行为，首创“异常交易实时监控系统”，日均处理预警信息超3000条。

改革基因的延续与升华

深交所的成立史折射出中国市场化改革的典型路径：地方先行先试推动顶层设计突破。从“老五股”柜台交易到2000余家上市公司，从区域性市场到总市值超22万亿元的全球第三大交易所，其发展轨迹印证了邓小平“证券、股市要坚决地试”的战略判断。

当前，深交所持续深化创业板注册制改革，推进基础设施公募REITs试点，其诞生时孕育的“敢为天下先”精神，仍在为中国资本市场改革提供源源不断的创新动能。